Regulatory competition in European company law. Where do we stand twenty years after Centros?
1. Introduction. – 2. Freedom of establishment of companies in the EEC Treaty between incorporation theory and real seat theory. – 3. The American market for corporate charters. – 4. The case law of the European Court of Justice. – 5. The European market for company law in the last 20 years. – 5.1. The demand side. – 5.2. The supply side. – 6. Conclusions.
Questo articolo fornisce una panoramica sulla libertà di stabilimento delle società e sugli sviluppi del mercato europeo degli statuti societari venti anni dopo la importante decisione della Corte di Giustizia nel caso Centros del marzo 1999. Sia per le prime incorporazioni che per le reincorporazioni la giurisprudenza della Corte di Giustizia si è rivelata come un elemento chiave nel consentire alla parte della domanda di scegliere liberamente la legge applicabile. Infatti, le società a responsabilità limitata in particolare hanno reagito positivamente alle opportunità offerte. Dalla parte della offerta, gli Stati Membri hanno risposto alle nuove sfide particolarmente con un rilassamento delle regole sul capitale minimo delle società a responsabilità limitata. Ciononostante, il recente caso Kornhaas del 2015 ha complicato il quadro del mercato europeo degli statuti societari con le possibili intersezioni fra diritto societario e diritto fallimentare in modo tale da poter modificare gli incentivi ad una libera scelta di legge applicabile.
This article provides an overview of freedom of establishment of companies and developments in the European market for corporate charters twenty years after the ECJ's important Centros decision of March 1999. Both for initial incorporations and reincorporations, ECJ case law has emerged as a key driver in providing the demand side the possibility to freely choose the applicable law. In fact, private limited companies in particular have reacted positively to the opportunities offered. From the supply side perspective, Member States have responded to the new challenges, particularly with respect to the relaxation of the minimal capital requirements of private limited liability companies. Nevertheless, the recent Kornhaas case of 2015 has complicated the picture of the European market for corporate charters, with the possible intersections between company law and insolvency law that may modify the incentives for a free choice of company law.