La tutela dell’acquirente nei contratti di cessione di partecipazioni societarie, tra representations, warranties, indemnities e adjustment price clauses
1. Sulla non rigorosa distinzione tra oggetto «mediato» e oggetto «immediato» nelle operazioni di Mergers and Acquisitions (M&A). – 2. Dalla struttura alla funzione del fenomeno societario. Patrimonio sociale quale patrimonio separato con vincolo di destinazione. – 3. Oggetto del contratto e interesse dei contraenti. – 4. Gli ‘arresti’ della giurisprudenza sulla non estraneità all’oggetto del contratto di cessione di partecipazioni sociali del patrimonio sociale. – 5. L’esperienza della prassi domestica delle operazioni di M&A tra presa di coscienza dell’orientamento interpretativo dominante e ricorso al procedimento diffuso nella prassi internazionale e al suo linguaggio. L’interesse dei contraenti a escludere i rimedi contrattuali: la clausola di unico rimedio (sole and exclusive remedy). – 6. I rimedi negoziali. Le clausole di rappresentazione e garanzia (representations and warrenties clauses). – 7. (segue): le clausole di ‘indennizzo’ (indemnity clauses) e le clausole di aggiustamento del prezzo (adjustment price clauses). – 8. Il deposito del prezzo o di una sua parte in un escrow account. – 9. Le polizze assicurative di garanzia e indennizzo.
Il saggio analizza i profili della tutela dell’acquirente nei contratti di cessione di partecipazioni societarie, partendo da un’analisi critica dell’orientamento dominante che distingue tra oggetto «mediato» e oggetto «immediato» del contratto nelle operazioni di M&A. L’Autore analizza altresì la prassi contrattuale in relazione alle clausole di rimedio esclusivo, nonché le clausole di rappresentazione e garanzia, le clausole di indennizzo e quelle di aggiustamento del prezzo. Viene approfondito altresì il ricorso ad escrow account e il profilo della stipula di polizze assicurative.
The paper analyzes the purchaser protection in the Mergers and Acquisitions transactions, starting with a critical analysis of the dominant interpretation that distinguishes between "mediated" and "immediate" object of the contract in M&A transactions. The author also analyzes contract practice in relation to exclusive remedy clauses, as well as representation and warranty clauses, indemnification clauses and price adjustment clauses. The use of escrow accounts and the profile of taking out insurance policies is also explored.