Il contributo della stewardship al raggiungimento degli obiettivi del mercato unico dei capitali: spunti di riflessione
1. Origini delle pratiche di stewardship e quadro normativo di riferimento. – 2. La nozione di engagement. – 3. Il principio del comply or explain. – 4. Stewardship e mercato unico dei capitali. – 5. Limiti e sfide per una piena efficacia della stewardship nella realizzazione del mercato unico dei capitali.
Il saggio analizza come le pratiche di stewardship, disciplinate nel Testo Unico della Finanza secondo il principio del comply or explain, contribuiscano agli obiettivi dell'Unione dei Mercati dei Capitali. Incentivando l'impegno attivo degli investitori istituzionali, la disciplina mira a contrastare l'orientamento a breve termine, a migliorare la corporate governance e a promuovere investimenti sostenibili. Pur riconoscendo limiti operativi come costi e conflitti di interesse, è possibile concludere che la stewardship è un pilastro fondamentale per un mercato europeo più stabile, competitivo e resiliente.
The paper analyzes how stewardship practices, regulated in the Consolidated Law on Finance according to the comply-or-explain principle, contribute to the objectives of the Capital Markets Union. By incentivizing the active engagement of institutional investors, the framework aims to counter short-termism, improve corporate governance, and promote sustainable investments. While acknowledging operational limitations such as costs and conflicts of interest, it can be concluded that stewardship is a fundamental pillar for a more stable, competitive, and resilient European market.